A股三大指数今日走势分化，沪指震荡整理，创业板指走势较强。截止收盘，沪指涨0.04%，收报3905.20点；深证成指涨0.87%，收报14094.17点；创业板指涨1.43%，收报3545.58点。沪深京三市成交额仅有1.89万亿，较昨日缩量2017亿。行业板块涨跌互现，贵金属、能源金属、有色金属、工业金属板块涨幅居前，医疗服务、化学制药、医药商业、中药、生物制品板块跌幅居前。个股方面，上涨股票数量超过2500只，近60只股票涨停。
8月20日黄金延续强势，本轮金价上涨的核心驱动或来自美国财政部扩大长期美债回购规模。美国财政部周三宣布，将把10年至30年期债券的流动性支持回购规模“至少翻倍”，这一举措被市场解读为试图压低长期融资成本。8月20日，美国财长贝森特再次表示，国债回购单次规模上限可能超过其已宣布的40亿美元，其对国债市场拥有一个强大的工具箱，其可以“通过自身发展”摆脱债务负担。
此外市场对美联储9月加息预期明显降温，CME利率工具显示，9月维持利率不变的概率攀升至七成，一周前尚不足五成。美国多项经济数据边际走弱推动市场重新定价美联储政策路径，叠加美国财政赤字与美债规模扩张，资金愈发重视黄金的储备价值。
除外部催化外，有色金属行业基本面同样亮眼。中国有色金属工业协会最新数据显示，2026年上半年全行业规上企业实现利润总额4183.9亿元，同比大幅增长94%；十种有色金属产量同比增长3.3%，进出口总额同比大涨68%。上半年业绩大幅增长为板块个股提供了坚实的估值支撑。
五矿期货分析认为，从中期维度看，美联储财政部回购仅改善长债市场流动性，并未消解美国政府债务高企、持续融资的现实压力，尤其在当前美国国债即将触及债务上限的情况下，贵金属有望迎来一轮上涨行情。天风证券表示，美国财政部公告拟扩大长债回购规模之后，COMEX黄金期货升破4500美元/盎司。黄金的上涨空间或正在被打开。
五矿期货：贵金属有望迎来一轮上涨行情
在美债长端利率持续上行的背景下，美国财政部加码长期国债回购操作，直接缓和长端美债流动性压力，推动长债收益率快速回落，贵金属价格大幅拉升。但同日披露的美联储 7 月会议纪要释放鹰派信号，多名官员保留进一步加息的选项，短端利率收紧预期并未完全出清。从中期维度看，美联储财政部回购仅改善长债市场流动性，并未消解美国政府债务高企、持续融资的现实压力，尤其在当前美国国债即将触及债务上限的情况下，贵金属有望迎来一轮上涨行情。策略上建议短期看多，沪金主力合约参考运行区间 900-1000 元/克，沪银主力合约参考运行区间 16000-16500元/千克。
天风证券：黄金的上涨空间或正在被打开
美国财政部公告拟扩大长债回购规模之后，COMEX黄金期货升破4500美元/盎司。黄金的上涨空间或正在被打开。从全球储备结构的角度看，美债和黄金或可被视为替代关系。但是，从利率角度看，实际利率目前仍处高位，仍需等待拐点的确认。该机构认为，经历了8月19日的大涨之后，短期内黄金仍可能震荡一段时间，如果能够站稳4500美元上方、或将吸引更多的动量资金入场。中期维度上，继续看好黄金的配置价值。
中泰证券：建议投资者持续关注美债信用的对立面贵金属板块
美国长期债券市场正释放截然不同的信号。“债券义警”指投资者基于对财政纪律、通胀预期乃至信用风险的担忧，通过大规模抛售长期债券的方式，向债务主体施加压力，迫使其恢复财政纪律。建议投资者对相关市场及板块保持警惕的同时，持续关注美债信用的对立面贵金属板块，以及非 AI 相关的工业金属板块。
长江证券：维持中期看多观点
展望下半年，压制因素有望边际缓和，地缘影响趋缓、油价与通胀回落，而以中国为核心的央行去美元化购金逻辑未变，需求支撑将逐步回归，叠加加息预期已达极致、高利率反噬财政可持续性，利率与黄金的关系或将从负相关切换为正相关，维持中期看多观点，建议逢回调积极增配。
中银证券：黄金定价重心随之抬升
近期，美国7月非农转负、前值下修，叠加CPI同比低于预期，市场对美国经济衰退预期升温，市场对9月降息50BP的预期有所上升，长端美债收益率和美元指数均出现明显下行，黄金定价重心随之抬升。
国联期货：黄金长期牛市逻辑坚实
全球秩序重构与美债规模逼近40万亿美元引发信用担忧，二季度全球央行净购金289吨创同期新高、中国央行连续21个月增持，7月全球黄金ETF终结两个月流出转为净流入30亿美元，黄金长期牛市逻辑坚实。
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